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【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180528

2018-05-28 08:08

【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180528

2018-05-28 07:51来源:华泰证券研究所银行/融资/房地产

原标题:【华泰证券研究所】每日晨会启明星20180528

今日焦点

买方反馈(海外机构)

美国自从贸易战以来一直很不变,在贸易战有望圆满解决的时候,加上msci利好因素叠加,a股在短期有补涨的需求,关键是心的问题。但处所融资平台的信用风险使得市场风险偏好降低,政策面将会是未来关注的焦点。

必选消费、医药、政策扶持科技股

晨会分享

【宏观 李超(S0570516060002)】宏观: 企业盈利改善将连续整个二季度 (20180527)

1、2018年1-4月工业企业利润增速如期回升,完全符合我们上月预测。4月企业经营效益继续改善,私营企业资产负债率提高表现行业集中度提升。2、从行业布局看,钢铁、化工、汽车等行业拉行动用明显,合计拉动全部规模以上工业企业利润增速加快13.2个百分点。3、4月库存阶段性被动去库,预计全年企业处于去库存通道。4、多项因素支撑工业不会超预期下行,利率债近期有望迎来建仓机会,坚定看好高端制造业。

【计谋 曾岩(S0570516080003)/陈莉敏(S0570517070003)】计谋: “灰犀牛”渐远,信用风险有望缓解 (20180527)

近期上市公司信用违约事件频发,市场担忧信用风险或引发流动性风险造成股债“双杀”,即使融资收缩预期下降准提前,也仅对依赖融资的地产等行业有利,在经济增速走平预期下其他企业现金流仍难呈现改善。我们认为随着资管新规靴子落地,正式文件对比意见稿过渡期耽误,短期内流动性打击降低。而且去杠杆对流动性的影响已由虚入实,从中小民营企业扩大到国有企业,由非上市企业扩大到上市企业,降低融资本钱是当务之急,一方面缓解民营企业资金紧张,另一方面缓解信用风险。政策拐点下成本开支和信用风险缓解有望超预期,关注周期突围组合(钢铁/机械/石化)。

【交运 沈晓峰(S0570516110001)】交通运输中期计谋: 下半年旺季来临,运价上涨开启 (20180527)

干散前景向好、集装箱缓慢复苏、油运或迎来供需改善

受益旺季需求敦促,我们预计2018年下半年干散运价将呈现明显上涨;同时我们维持对干散未来两年周期上行、盈利连续改善的乐观观点。集运方面,受三季度旺季需求与新船交付放缓驱动,我们预计下半年运价将有所提升;但是,考虑到今年新增运力较多,我们认为2018年集运复苏缓慢。受益近期中美贸易转机,中方有意增加美国能源进口且行业旧船拆解加速,油运供需改善或提前,我们预计行业最快将在4Q18或2019年初,迎来复苏。推荐个股:中远海控(601919 SH)、中远海能(600026 SH)。

【交运 沈晓峰(S0570516110001)】交通运输中期计谋: 建议增持铁路,精选公路个股 (20180527)

改革贯穿2018 年投资主线,建议增持铁路,精选公路个股。 回顾2018年1-4月,铁路和高速公路的客运维持稳健增长,货运因治超红利退潮而回归内生增速。改革贯穿2018年投资主线,我们建议投资者配置改革潜在受益标的,并重视低估值高股息个股的防止配置价值,维持铁路行业“增持”评级,高速公路行业“中性”评级。

【建筑建材 鲍荣富(S0570515120002)/黄骥(S0570516030001)/方晏荷(S0570517080007)】建筑中期计谋: 内需看化建/家装,基建待融资改善(20180527)

我们在17年年度计谋中提出美丽中国+美好生活两主线,前四月生态环保投资同比增幅40%,17FY及18Q1装饰板块业绩显著改善,但整体板块由于高利率及融资紧张呈现较大跌幅。我们认为下半年在扩内需总基调下,基建投资或趋稳,企业端融资改善后业绩释放保障度有望提高,当前重点关注现金流良好的设计及园林龙头。房建新开工及竣工数据下半年或有所改善,有望发动装饰板块订单增速维持高位,收入/业绩连续改善;高油价下石化成本开支及化工投资回暖有望发动化建板块景气度快速提升。

【轻工 陈羽锋(S0570513090004)/倪娇娇(S0570517110005)/张前(S0570517120004)】轻工制造中期计谋: 坚守龙头,精选预期差 (20180527)

家居方面,我们判断2018年下半年地产端整体需求无忧,集中度提升逻辑下,家居龙头企业业绩增长具备可连续性,重点结构自上而下具备边际变革的软体行业以及工程渠道放量逻辑;别的,部门低估值个股,经营打点调解后,可作为预期差品种重点关注。,两条主线结构细分龙头:1)C端消费升级集中度提升逻辑,当前时点,子板块顺序上,软体>定制,软体家具重点结构顾家家居和喜临门;定制板块推荐尚品宅配,关注欧派家居。2)B端工程渠道放量,重点推荐帝欧家居,别的,部门PEG低于1的家居企业中,经营打点优化及“小而美”品种亦值得重点关注,重点标的索菲亚、美克家居,关注我乐家居。造纸方面,当前A股造纸板块估值为1.52xP/B(LF),年初至今板块估值中枢在1.64x P/B;考虑到行业盈利仍维持相对高位,我们判断废纸价格调解后,板块跟随纸价和盈利仍将走出估值修复行情,重点标的太阳纸业、山鹰纸业和晨鸣纸业。

【轻工 陈羽锋(S0570513090004)】纺织服装中期计谋: 本土品牌正崛起,板块结构迎良机(20180527)

年初至5月9日,纺织服装板块下跌了0.74%,跑赢沪深300 2.42个百分点,其中纺织板块下跌7.42%,服装板块上涨2.20%。部门龙头企业在过去几年完成了品牌、渠道、供应链等多方面的调解,转型本钱基本消化完毕;企业内生单店良性增长,外延扩张速度恢复。我们认为,年初至今服装板块的上涨主要是休闲服饰等子板块的估值修复;陪同消费环境改善、服装家纺行业复苏确立,转型后的优质龙头企业2018年将驶入增长快车道,成为下半年板块上涨的核心逻辑,上调行业评级至“增持”。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行中期计谋: 发力存款扩内需,行业增长新动能(20180527)

年初以来银行同业负债本钱下降,资产端价格提升,为息差扩大缔造条件。但是我们认为宽货币紧信用实质反应了资金价格传导机制不顺畅,同时名义GDP增速的下行或难以支撑资产端利率连续上涨。在政治局会议重提“扩大内需”之后,预计政策重心将从供给侧向需求侧转变。尤其是在表外融资规模收缩的情况下,通过表内“数量”扩张实现实体企业融资方法替代的须要性会加强。未来银行基本面驱动力也将从息差转为资产扩张。我们看好大型银行和零售银行的负债本钱优势和资产扩张潜力。重点推荐工商银行、招商银行、平安银行、光大银行。

【金融 沈娟(S0570514040002)/郭其伟(S0570517110002)】银行: 过渡期耽误,流动性监管靴子落地(20180527)

银保监会与5月25日公布《商业银行流动性风险打点步伐》。《步伐》新引入三个流动性量化指标,完善流动性风险监测体系,鼓励银行降低期限错配水平,回归本源。《步伐》从2018年7月1日起执行,指标过渡期较征求意见稿耽误,赐与银行更充裕调解时间。利好存贷优势突出的大型银行和期限错配水平较小的零售型银行。个股推荐工行、招行、平安、光大。

【通信/电新 周明(S0570517030002)/黄斌(S0570517060002)】南都电源(300068,买入): 储能项目拓展,业绩有望高增长 (20180526)

公司签署储能电站新项目,公司业绩有望高增长

公司5月24日公布公告,公司近日与中天钢铁签订容量为400MWh的储能项目,为截至目前公司签署的最大单体项目,标记着公司商用化储能项目进入规模化应用阶段。我们认为,公司未来有望维持业绩高增长的态势。主要逻辑为:(1)公司新能源储能业务迅速拓展,未来成长空间可观;(2)华铂科技未来有望受益于国家对资源回收行业的鼓励、环保政策的趋严,增厚公司业绩;(3)公司积极开拓数据中心市场,锂电产物增长迅速,对公司的利润贡献有望继续增加。

【港股计谋 吕程】2018年下半年展望 – 在不确定性中航行(20180527)

我们预计2018年恒生指数/恒生国企指数将从目前的程度别离上行6/12%,看好广义消费范围、银行、能源板块和部门增长潜力较大、估值具有吸引力的自下而上挑选的标的。自2017年底以来,市场环境的主要变革包罗全球和国内金融市场更加动荡不定、投资者风险偏好减弱以及呈现对全球和中国经济前景的担心。尽管下半年面临较多不确定性,我们认为增长质量改善并未受到影响。金融降杠杆能够降低尾部风险,消费前景依然具有韧性,同时年初以来的估值调解已经带来机会。我们将恒生指数2018年方针小幅上调至32,600点,并将恒生国企指数2018年方针维持在13,500点稳定,以反应2017年整体强劲业绩以及我们对估值的谨慎观点。

【港股医药 代雯】石药集团(1093.HK)一季报点评:业绩超预期,创新驱动强劲增长

石药集团于1Q18实现收入54亿港元(+55%yoy),归母净利润9亿港元(+43%yoy),超出我们的预期,主要驱动因素为:1)创新药业务高增长和2)汇兑影响(人民币对港币升值)等原因。我们预测随着白卵白紫杉醇强劲增长和多个新品种上市,公司18全年业绩增速将维持36%,我们看到:1)创新药板块:恩必普销售额同比增长45%(胶囊剂+31%yoy;打针剂:+60%yoy),预计2018年维持40%收入增长(主因胶囊剂和打针剂在地级市仍具20%和33%空白市场);玄宁1Q18 +106%yoy(学术推广见效及1Q17年收入低基数),有望18年底向FDA申报505b-2;2)肿瘤线(+98%yoy)多美素和津优力别离实现同比增长77%和119%,白卵白紫杉醇增上市后两个月贡献收入超5500万元,看18/19年销售额别离为2-3亿元/10亿元。预计板块全年销售翻番;3)普药一季度收入同比增长超50%(流感行情驱动),原料药一季度收入实现超46%增长(受益于VC价格上涨);4)研发用度全年指引12-14亿,玄宁、两性霉素B有望在18年底申报NDA,氯吡格雷预计3Q18获批,公司将合作开展白卵白紫杉醇/PD-1联用临床试验。我们预计公司18-20年EPS 别离为0.62/0.83/1.04港元,赐与方针价29.0港元,对应18年PE 47倍。

即时陈诉

【通信 周明】通信: 需求+建设均处高速,关注云计算

【商贸零售 张坚】商业贸易: 继续推荐全渠道零售龙头苏宁易购

【中小市值 孔凌飞】中小市值: 独角兽闪亮登场,新经济输血次新

【房地产 贾亚童/韩笑】房地产: 多地响应调控,规范市场秩序

【钢铁 邱瀚萱】黑色金属: 产存数据显示板材需求较强

【汽车 谢志才/李弘扬】交运设备: 财富打点新政将出,投资门槛提升

【有色 李斌/邱乐园】有色金属: 聚焦稀有金属、新质料范围 行业周报

【中小市值 孔凌飞】中小市值: 贸易斗嘴缓和,风险偏好提升

【宏观 李超/朱洵】宏观: 中美贸易摩擦继续升级的风险下降

【传媒 许娟/周钊】传媒: 优选龙头,关注MSCI入选标的

【宏观 李超】宏观: 关注信用违约事件叠加

【金融 沈娟/郭其伟/刘雪菲/彭文/陶圣禹】非银行金融/银行: 监管靴子再落地,紧握优质大金融

【轻工 陈羽锋/倪娇娇/张前】轻工制造: 坚守龙头,精选预期差

【轻工 陈羽锋/倪娇娇/张前】轻工制造: 1-4月废纸进口量同比下滑49%

【金工 林晓明/黄晓彬】金工: 指数震荡下行,医药板块表示较好

【宏观 李超】宏观: 企业盈利改善将连续整个二季度

【金工 林晓明】金工: 美股风险迫近,正丧失投资价值

【交运 沈晓峰】交通运输: 下半年旺季来临,运价上涨开启

【电子 彭茜/李和瑞】电子元器件: 工程师红利释放,生长与周期共振

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 新一轮环保督查明年开启,居民门站价并轨

【计谋 曾岩/陈莉敏】计谋: “灰犀牛”渐远,信用风险有望缓解

【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 航班耽搁引发的轨道交通财富思考

【金工 林晓明】金工: 50ETF下跌,期权成交量略有下降

【金工 林晓明】金工: 本周市值、beta因子表示精彩

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/赵蓬/陈亚龙/方晏荷】建材/建筑: 建筑推化建家装,建材配现金流佳品

【交运 沈晓峰/郑路】交通运输: 油价贸易战现转机,利好航空航运

【农业 冯鹤/许奇峰/潘振亚】农林牧渔: 守猪入禽,优选养殖龙头结构

【金工 林晓明】金工: 市场下跌,两融余额上行

【金工 林晓明】金工: 本周大部门计谋跑赢基准

【有色 李斌/邱乐园】盛屯矿业(600711,增持): 镍钴矿结构推进,上游资源有望深耕

【建筑建材 鲍荣富/黄骥/方晏荷】建筑:内需看化建/家装,基建待融资改善

【金融 沈娟/郭其伟】银行: 过渡期耽误,流动性监管靴子落地

【机械 章诚/肖群稀】机械设备: 投资加快,半导体设备增速向上

【交运 沈晓峰】交通运输: 建议增持铁路,精选公路个股

【轻工 陈羽锋】纺织服装: 本土品牌正崛起,板块结构迎良机

【建筑建材 鲍荣富/陈亚龙/赵蓬】建材:暖风拂过,龙头为王

【通信 周明/黄斌】南都电源(300068,买入): 储能项目拓展,业绩有望高增长

【金工 林晓明】金工: 华泰单因子测试之财政质量因子

【房地产 贾亚童/韩笑】金科股份(000656,增持): 深耕西南板块,全国结构成型返回搜狐,检察更多

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